今年二十國(guó)集團(tuán)杭州峰會(huì)上，與會(huì)領(lǐng)導(dǎo)人明確提出，全球各主要經(jīng)濟(jì)體要減少宏觀經(jīng)濟(jì)政策的不確定性，增加透明度，將對(duì)其他國(guó)家產(chǎn)生的負(fù)面溢出效應(yīng)降至最低。

9月4日，二十國(guó)集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)人第十一次峰會(huì)在杭州國(guó)際博覽中心舉行。新華社記者 李濤 攝

美聯(lián)儲(chǔ)政策之于世界經(jīng)濟(jì)：帶來(lái)多重風(fēng)險(xiǎn)

美聯(lián)儲(chǔ)在年底加息的背后隱藏著復(fù)雜的政策矛盾，對(duì)美國(guó)和世界經(jīng)濟(jì)也有著多重外溢效應(yīng)，并給明年全球經(jīng)濟(jì)籠罩上了一層陰云。

美聯(lián)儲(chǔ)14日在時(shí)隔一年后再次決定加息25個(gè)基點(diǎn)，并預(yù)計(jì)明年還將加息3次。對(duì)全球市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，這一決定并不意外，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)加息的解釋也充滿自信：這是基于美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面作出的合理決定。

誠(chéng)然，目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇穩(wěn)健、就業(yè)充分、通脹升溫，同時(shí)金融市場(chǎng)一路高歌猛進(jìn)，美聯(lián)儲(chǔ)加息是勢(shì)在必行。但這一在美聯(lián)儲(chǔ)看來(lái)頗為合理的舉措，對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)乃至世界經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)，卻未必會(huì)帶來(lái)合理的外溢影響。

12月8日，在德國(guó)法蘭克福的歐洲中央銀行總部前，一名媒體記者等待參加歐洲央行會(huì)議后的新聞發(fā)布會(huì)。新華社記者 羅歡歡 攝

首先，對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策和“特朗普經(jīng)濟(jì)學(xué)”已產(chǎn)生了難以調(diào)和的矛盾。美聯(lián)儲(chǔ)加息，尤其是如果明年加速加息，勢(shì)必推動(dòng)美元上漲，而目前美元已經(jīng)處在14年來(lái)高位。

美元升值將令美國(guó)貿(mào)易逆差擴(kuò)大、美國(guó)企業(yè)海外利潤(rùn)縮水，并導(dǎo)致進(jìn)口商品變貴從而推升工薪階層生活成本。這和美國(guó)當(dāng)選總統(tǒng)特朗普減少貿(mào)易逆差、改善藍(lán)領(lǐng)工人處境的競(jìng)選承諾背道而馳。

同時(shí)，特朗普主張加大財(cái)政開(kāi)支力度、加快基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，這將令美國(guó)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱風(fēng)險(xiǎn)升高，可能令美聯(lián)儲(chǔ)加快加息步伐；而這又會(huì)進(jìn)一步推升美元，令美國(guó)經(jīng)濟(jì)失衡問(wèn)題惡化。彼得森國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究所高級(jí)研究員威廉·克萊因預(yù)計(jì)，美國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目赤字將從今年的占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值2.7%擴(kuò)大到2021年的近4%。

2013年10月2日，在美國(guó)首都華盛頓，民眾在國(guó)會(huì)大廈前舉著標(biāo)語(yǔ)抗議政府關(guān)門。新華社記者 方喆 攝

其次，美聯(lián)儲(chǔ)加息和美元走強(qiáng)令貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)升高。這是因?yàn)椋缆?lián)儲(chǔ)加息和美元走強(qiáng)將導(dǎo)致美國(guó)貿(mào)易逆差擴(kuò)大，而這可能導(dǎo)致下屆美國(guó)政府訴諸保護(hù)主義措施來(lái)為美國(guó)出口商爭(zhēng)取利益。此外，強(qiáng)勢(shì)美元還將阻礙特朗普實(shí)現(xiàn)其吸引制造業(yè)崗位回流美國(guó)的愿望，因?yàn)閺?qiáng)勢(shì)美元意味著企業(yè)在美國(guó)的生產(chǎn)成本更高。

英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》援引歐洲一名資深貿(mào)易官員的話說(shuō)：“美元升值可能是貿(mào)易戰(zhàn)的開(kāi)端。”全球貿(mào)易增速已經(jīng)連續(xù)5年放緩，而路透社對(duì)全球數(shù)百位專業(yè)人士的調(diào)查顯示，全球貿(mào)易放緩未來(lái)可能進(jìn)一步惡化。在這樣的大背景下，一旦主要經(jīng)濟(jì)體之間爆發(fā)貿(mào)易戰(zhàn)，將給全球經(jīng)濟(jì)帶來(lái)沉重打擊。

再次，美聯(lián)儲(chǔ)加息將引發(fā)持續(xù)的新興市場(chǎng)資本外流，尤其是一些經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不佳、過(guò)度依賴外部融資、償債能力弱的國(guó)家將遭遇更為沉重的打擊。澳大利亞創(chuàng)新金融研究院院長(zhǎng)郭生祥說(shuō)，從歷史上看，每一次美元倒流回美國(guó)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的破壞性都很大。

11月8日，客車和工程機(jī)械設(shè)備在江蘇連云港港口碼頭等待裝船。新華社發(fā)（耿玉和 攝）

日本丸紅株式會(huì)社市場(chǎng)業(yè)務(wù)部中國(guó)組負(fù)責(zé)人成玉麟表示，加息已引發(fā)投資資本和外匯從發(fā)展中國(guó)家和新興市場(chǎng)國(guó)家出逃，這會(huì)使這些國(guó)家的國(guó)內(nèi)存貸款利率上升，降低其美元債務(wù)償還能力，甚至可能造成金融、外匯市場(chǎng)和政局動(dòng)蕩。

最后，美聯(lián)儲(chǔ)加息還凸顯了全球貨幣政策不合拍，加大了各國(guó)間的政策協(xié)調(diào)難度。在美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息后，英國(guó)、瑞士、挪威、韓國(guó)、印度尼西亞等央行都表示保持利率不變。路透社報(bào)道說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策和大多數(shù)國(guó)家的貨幣政策不合拍，歐洲央行以及印度、巴西等國(guó)央行估計(jì)還將進(jìn)一步放寬貨幣政策。

對(duì)2017年的全球經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)，美國(guó)貨幣政策已經(jīng)成為一項(xiàng)重大外部性風(fēng)險(xiǎn)。并且，自2008年國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，無(wú)論是美國(guó)降息、實(shí)施量化寬松政策，還是加息，美國(guó)的貨幣政策總是周期性地影響著全球其他經(jīng)濟(jì)體。如何應(yīng)對(duì)這一外部風(fēng)險(xiǎn)、如何利用本國(guó)調(diào)控措施來(lái)趨利避害，成為對(duì)全球政策制定者的一項(xiàng)考驗(yàn)。