人只有用自己的心才能看清事物，真正重要的東西眼睛是看不到的。

——《小王子》

許多故事的開頭都可以這樣講：“從前有個(gè)年輕人，他想追尋心之所向。”諾亞的故事也一樣。

2003 · 生而不凡

2003年，中國第一艘載人飛船“神舟五號(hào)”成功發(fā)射，中國首位航天員進(jìn)入浩瀚太空，同年我們也遭遇了21世紀(jì)首次全球性疫情，它的始作俑者被稱為 SARS，投資領(lǐng)域《基金法》剛剛頒布，基金逐漸進(jìn)入投資者的視野，諾亞財(cái)富的故事也開篇于這不平凡的一年。諾亞創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)在內(nèi)資證券公司中，創(chuàng)立了私人財(cái)富管理中心，在財(cái)富管理還是新生概念的時(shí)代，這是一個(gè)創(chuàng)新的決定。當(dāng)時(shí)股票類產(chǎn)品是財(cái)富管理的主流業(yè)務(wù)，也是收益惹眼的頂流，但新生的諾亞私人財(cái)富管理中心的經(jīng)營團(tuán)隊(duì)，沒有為客戶推薦大幅波動(dòng)的股票類產(chǎn)品，而是基于《信托法》新實(shí)施，判斷信托形態(tài)的“固收+”產(chǎn)品會(huì)迎來一波發(fā)展，也因?yàn)檫@個(gè)洞察，幫助了諾亞起步時(shí)的最早一批股票交易型客戶，避免了從2004年2245點(diǎn)到2005年998點(diǎn)的大幅損失。

2005 · 獨(dú)立創(chuàng)業(yè)

2005年6月，上證指數(shù)跌至“冰點(diǎn)”998 點(diǎn)，諾亞創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)因?yàn)樗谌逃龅嚼Ь?，被迫?dú)立創(chuàng)業(yè)，諾亞財(cái)富應(yīng)運(yùn)而生。創(chuàng)業(yè)維艱，創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)展業(yè)用上了“土辦法”——擺攤，并且每個(gè)周末都會(huì)堅(jiān)持開張。我們在市場的寒冬里看到了回暖的信號(hào)，并堅(jiān)定為第一批信任諾亞的客戶配置證券類產(chǎn)品，從公募基金到陽光私募，一直到2007年上證指數(shù)最高突破6000點(diǎn)的時(shí)候，諾亞超過90%以上的客戶配置了二級(jí)市場產(chǎn)品，因此也讓諾亞最早的一批客戶，分享到二級(jí)市場的牛市紅利，獲得了財(cái)富的增長。

2007-2008 · 收獲信任

2007年10月，國內(nèi)股市達(dá)到了最高點(diǎn)，諾亞的產(chǎn)品和配置策略團(tuán)隊(duì)，從加息、提高存款準(zhǔn)備金、提高股票交易印花稅等一系列政策變化中，敏銳地感覺到頂點(diǎn)將至，因此堅(jiān)定地建議客戶從瘋狂的市場撤出，幫助大部分客戶落袋為安。當(dāng)市場跌到5000點(diǎn)時(shí)，諾亞的核心客戶配置，從二級(jí)市場的產(chǎn)品中堅(jiān)決離場，一直到1664點(diǎn)再?zèng)]有進(jìn)入，也沒有推薦客戶增加新的二級(jí)市場倉位，客戶的資產(chǎn)受到保護(hù)。2008年美國次貸危機(jī)爆發(fā)，引發(fā)全球金融危機(jī)，多國利率降為零，諾亞以前瞻性的預(yù)判轉(zhuǎn)危為機(jī)，收獲了客戶的信任。

2009-2013 · 順勢而為

當(dāng)2008年市場跌到1600點(diǎn)的時(shí)候，我們綜合判斷政府將會(huì)大量投放流動(dòng)性，并開始積極關(guān)注政信類信托產(chǎn)品，幫助客戶進(jìn)行配置。2009年，國家推出四萬億計(jì)劃，積極財(cái)政政策和寬松貨幣政策雙雙發(fā)力，基建投資增速直線上升，客戶充分享受到了政策紅利。同時(shí)諾亞在一開始，就建立了很清晰的此類產(chǎn)品的退出策略。2009年政信類信托產(chǎn)品成為諾亞當(dāng)年投放比例最大的資產(chǎn)類別，2010年開始，諾亞幫助客戶逐步退出在此類產(chǎn)品上的配置，并于2013年全部完成退出。

▲ 2010年紐交所上市

2013-2016 · 激流勇退

諾亞研究團(tuán)隊(duì)觀察到中國城市化水平的加速和人口紅利的釋放，開始看好基于城市化進(jìn)程的住宅類房地產(chǎn)基金。2009年開始，諾亞為客戶篩選和提供房地產(chǎn)股權(quán)和債權(quán)等信托和基金產(chǎn)品，并且專注在住宅房地產(chǎn)領(lǐng)域。我們嚴(yán)格把控風(fēng)控篩選標(biāo)準(zhǔn)，只在前50房企中尋找合適的項(xiàng)目與開發(fā)商合作，并在2012年推出Top50藍(lán)籌聯(lián)盟房地產(chǎn)基金，打造一系列“好產(chǎn)品”，充分滿足了客戶財(cái)富增值的需求。2016年三季度開始，貨幣政策逐步收緊，房地產(chǎn)調(diào)控政策頻繁出臺(tái)，中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議提出了防風(fēng)險(xiǎn)，抑泡沫，預(yù)示著政策從穩(wěn)增長到防風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)向，隨后金融去杠桿接踵而至。基于此，我們決定堅(jiān)定地逐步退出住宅類房地產(chǎn)基金，這是一個(gè)艱難的決定，卻使諾亞的客戶得以避免在2021年房地產(chǎn)行業(yè)大規(guī)模調(diào)整中資產(chǎn)受損。諾亞堅(jiān)持了“寧愿丟掉客戶，也不愿丟掉客戶的錢”這種極致的受托人理念，并有勇氣踐行。

2019-2021 · 君子豹變

全面退出住宅類房地產(chǎn)基金，是一個(gè)艱難決策。一是客戶需求旺盛，一是一線理財(cái)師面對的直接市場競爭壓力，當(dāng)時(shí)諾亞管理層也存在激烈爭論：如何找到替代住宅類房地產(chǎn)基金的投資品種，在風(fēng)險(xiǎn)適度的前提下滿足客戶財(cái)富增值的需求。2019 年，在掛鉤供應(yīng)鏈融資的另類信貸基金上，諾亞遭遇“618事件”，這一挫折使我們重新審視自己，也成為了諾亞變革之路的轉(zhuǎn)折點(diǎn)?；趯蛻舻呢?fù)責(zé)，為了規(guī)避客戶資產(chǎn)配置中的集中度風(fēng)險(xiǎn)，諾亞開啟產(chǎn)品端的“范式轉(zhuǎn)型”，全面停止非標(biāo)類固收產(chǎn)品的投放，并提前將存量的非標(biāo)類固收產(chǎn)品退出，直至2021年年中存量清零。我們在變革中看清了前行的方向，從“產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)”到“以客戶為中心”，是諾亞要堅(jiān)持的道路。

▲ 2020上市10周年

以上內(nèi)容節(jié)選自《2005-2022年諾亞財(cái)富大類資產(chǎn)配置策略洞見》

自創(chuàng)業(yè)以來，諾亞成長于改革開放和中國崛起的大周期，過程中也歷經(jīng)了多個(gè)經(jīng)濟(jì)小周期。和許多年輕人一樣，我們犯過錯(cuò)，踩過雷，但沒有隨波逐流，守住了底線。諾亞從未設(shè)立過資金池，堅(jiān)持不給客戶杠桿配資，沒有期限錯(cuò)配的產(chǎn)品，堅(jiān)持不剛兌，堅(jiān)持研究為先。在日益嚴(yán)峻復(fù)雜的大環(huán)境下，諾亞還能相對健康地“活著”，并擔(dān)負(fù)起受托人的責(zé)任，陪伴客戶，服務(wù)客戶。是基于客戶信任，也是因?yàn)槭四陙?，我們始終都在追尋心之所向——以客戶為中心，以專業(yè)成就關(guān)愛之心。

十八年，數(shù)十萬客戶見證了諾亞的成長弧光。我們也把這十八年來對大周期的理解和認(rèn)知，以及對小周期的判斷和把握，整理出來，和客戶們分享，希望能為大家?guī)韱l(fā)。

由諾亞CIO辦公室撰寫的《2005-2022年諾亞財(cái)富大類資產(chǎn)配置策略洞見》將于6月11日重磅首發(fā)。預(yù)約觀看“一萬個(gè)信任”初心之旅發(fā)布會(huì)，即可獲得完整版報(bào)告。趕快掃碼預(yù)約，把這份蘊(yùn)含18年財(cái)富管理智慧的報(bào)告碼住吧！