受美聯儲降息預期加強、美國大選及其經濟政策不確定性仍存、通貨膨脹居于高位、中東及俄烏沖突愈演愈烈等諸多因素影響，投資者選擇黃金作為避險資產，各國央行也紛紛加大黃金儲備，國際市場現貨黃金價格刷新歷史高點。但也要看到，黃金并非真正意義上的對沖經濟危機的有效工具。

多年來，貴金屬往往被投資者和市場觀察人士視為避風港。世界經濟和國際社會發生危機或陷入困境時，黃金經常成為最佳投資對象。

今年以來，國際黃金市場受到強烈關注，金價持續攀升，從今年1月時的1990美元/盎司左右的水平持續攀升并超過了2500美元/盎司。近期，受美聯儲降息預期影響，倫敦現貨黃金價格曾刷新歷史高點至2531.58美元/盎司，今年以來累計漲幅已超20%。截至8月27日收盤，倫敦現貨黃金報2524.36美元/盎司，紐約商品交易所黃金期貨報2560美元/盎司。

推動黃金價格走高的因素還包括通貨膨脹仍居高位、中東及俄烏沖突愈演愈烈等地緣政治沖突加劇。在這樣的國際背景下，不僅投資者選擇黃金作為避險資產，各國央行也紛紛加大黃金儲備。研究表明，過去3年來，實物黃金的名義價值上漲了50%，投資黃金的回報豐厚。黃金流動性強，沒有信用風險，受地緣政治的干擾較小，因此成為對沖不確定性的重要工具，其保值避險作用更加明顯。

美聯儲降息預期不斷增強，是近期金價上漲的主要原因。美聯儲主席鮑威爾8月23日表示，調整貨幣政策的“時機已到”，利率下調的時機和步伐將取決于最新數據、經濟形勢展望的變化以及風險的平衡。一向發言謹慎的鮑威爾鮮少向市場傳達如此直截了當的信息。如果利率下降，投資者存入銀行的現金或者購買政府短期債券的回報率就會走低，這給投資者放棄現金儲蓄或短期債券轉而投資黃金提供了空間。市場普遍認為美聯儲將在9月份開始降息，以紐約商品期貨市場為中心，大量資金開始購買黃金期貨，推動金價走高。

美國大選及其經濟政策不確定性也是投資者購買黃金的重要考慮。目前，美國國債總額已突破35萬億美元大關。國會預算辦公室預測，到2034年美債規模占國內生產總值的比重將達到122%，打破先前106%的歷史紀錄。由于選情不明，市場認為美國經濟政策存在極大不確定性。

各國央行加快購買黃金助推了金價上漲。世界黃金協會數據顯示，2023年全球各央行的凈黃金購買總額達到1037噸，為連續第二年儲備增加額超過1000噸。2022年，全球央行的黃金總購買量更高達1136噸，是1950年以來最高水平。今年前6個月，全球央行繼續凈增購了483噸黃金，在2023年上半年460噸的創紀錄水平基礎上進一步增長5%。發展中國家央行為了避免本國貨幣被美元收割，也將黃金作為對沖通脹和地緣政治緊張局勢的重要工具，加大了黃金儲備。此外，由于美國和歐盟決定凍結俄羅斯存在海外銀行的3500億美元資產，也刺激其他國家選擇儲備黃金以便分散美元風險。

私人購買黃金掀起熱潮。統計數據顯示，近期英國皇家鑄幣局網站上的金銀交易量與去年平均水平相比大增336%，投資者數量增加53%。與過去不同的是，現在年輕人也喜歡投資黃金，幾乎一半的購買者年齡在30歲至49歲之間，其中大部分是千禧一代。從地域來看，來自土耳其、印度和哈薩克斯坦等國的年輕人正在以創紀錄的數量購買黃金。

也要看到，黃金并非真正意義上的對沖經濟危機的有效工具。研究表明，自1880年以來，黃金價格年均增長率為1.5%，在某些時期刨去通脹因素實際上是貶值的。美國1971年廢除金本位制以來，黃金的貨幣屬性已經消失，其投資回報波動性加劇。也就是說，當投資者的避險需求增強時，黃金就會上漲，回報率也高；反之，當創新經濟蓬勃發展時期，黃金的關注度就會下降，市場也就沒這么火熱。（作者：翁東輝）