7月以來，央行公開市場逆回購操作轉換為凈回籠模式，一改6月末連續凈投放的姿態。昨日央行開展300億元7天逆回購，鑒于當日逆回購到期量為400億元，實現資金凈回籠100億元。這也是央行公開市場連續8日凈回籠。

對于7月以來央行的縮量逆回購操作，中信證券固收指出，轉入7月，國外風險退卻，季末資金面緊張因素消散，央行隨即收緊投放，陸續回籠資金，保持流動性中性格局，央行依舊保持貨幣政策穩健。

7月初面臨逆回購大量到期的情況，央行雖在公開市場連續凈回籠，但資金面仍顯寬松。7月以來，上海銀行間同業拆借利率(Shibor)幾乎全線回落。昨日數據顯示，除1年期Shibor維持3.05%外，其他利率水平延續了自6月29日以來的下跌趨勢。其中，3個月Shibor報2.924%，下跌0.7個基點，創自5月以來新低;7天Shibor報2.319%，下跌0.4個基點;隔夜Shibor報1.994%，下跌0.2個基點。

不過，進入7月下旬，資金面壓力又重新出現。華創證券固收團隊觀點認為，伴隨著央行不斷在公開市場凈回籠資金，市場對貨幣政策放松的預期已適度降低。此外，本周企業繳稅影響再度顯現，且中下旬將迎來大量中期借貸便利(MLF)到期。據Wind數據顯示，從7月13日開始，將有5290億元中期借貸便利(MLF)陸續到期。市場預計，央行仍將采用短期貨幣工具，通過逆回購或提前續做MLF應對到期資金。