中國人民銀行研究局局長徐忠。

是什么導致代表廣義流動性的M2同比增速降至歷史新低？

中國人民銀行研究局局長徐忠在6月21日的陸家嘴論壇上表示，最近一段時間，監管政策密集出臺，事實上造成了貨幣乘數的下降和M2的下降。

徐忠認為，即使中央銀行可以調控外在貨幣，但是如果沒有有效的監管保障，外在貨幣投向何處，效率如何，這是中央銀行無法控制的，也無法保證金融支持實體經濟。

央行稍早前發布的數據顯示， 5月末代表廣義流動性的M2同比增長9.6%，比上月末低0.9個百分點，為有統計數據以來新低。

央行也專門答記者問進行了解釋。央行表示，M2增速的下滑主要是金融體系降低內部杠桿的反映，比過去低一些的M2增速可能成為新的常態。

可見的是，在去杠桿的要求下，今年以來銀監會、證監會和保監會等金融監管當局都對各自領域大幅增加了監管。而隨著金融監管逐步加強，部分機構調整業務降低內部杠桿，同業、資管、表外等業務擴張放緩。

談及監管協調，徐忠表示，在功能相同金融產品業務交叉領域出現監管競爭，這并不一定是壞事，只是在同樣的金融產品，缺乏統一規制前提下監管競爭容易演變成競相降低監管標準，導致劣幣驅逐良幣，損害監管的有效性和穩定性。

可見的是，今年以來，由央行牽頭，一行三會緊鑼密鼓地從事資管業務整體監管框架的統一設計。

徐忠指出，監管體制要通過合理監管分工，嚴格問責懲戒等建立機制，將監管者的行為統一到金融監管整體目標上來看。

談及中央銀行的最后貸款人角色，徐忠認為，中央銀行應該在流動性危機采取迅速果斷行動防止系統性風險的蔓延，同時遵循向流動性困難而非財務困難的銀行提供流動性支持的原則，防范風險，但中央銀行沒有必要為小部分銀行提供無償救助。